工业软件制造业的阿喀琉斯之踵分散染料
2022-07-07 14:51:14 胜通机械网
工业软件：制造业的阿喀琉斯之踵
最近做几个TMT项目的尽调，做了一些功课，对标几个二级市场的龙头。
国内软件行业，一般是火焰，一半是冰川，应用类app的海洋，工业软件的沙漠。
想赚快钱，是国内IT行业的风格，这也可以理解，工业软件资金投入大，技术壁垒高，需要对行业有深刻的理解。因为国外同类产品很成熟了，短期内难以超越，即使做出来，用户也不会选择。
做个娱乐类的平台软件，面对十几亿人的市场，如果成为爆款，就能赚得盆满钵满。
资本是逐利的，并不是活雷锋。
工业软件的战略意义远大于经济效益，很多底层的东西，只能通过工程师去传承，这些底层技术是现代工业的基石，如果发生了断层，现代工业会一夜回到解放前，比如说没有了CAD，就会倒退到手工制图的年代。
C端平台类软件，赢者通吃，基本已经阶级固化，投资机会不多，下一个科技风口，应该是工业软件。
1/5商业模式与发展瓶颈
软件的商业模式包括四类：外包＜项目型＜产品型≤云服务
外包型软件公司一般是乙方的乙方，议价能力很弱，员工稳定性不好，没有投资价值，很难出大市值公司。
项目型公司提供定制化服务，业务的可复制性不强，缺乏规模经济，人力投入较大，人均创收很难提高，并且常常需要垫资，账期长，现金流不好，市场给的估值不高。
产品型公司提供标准化产品和服务，可复制性强，增加一个新用户，总成本几乎不会增加，用户达到一定数量后实现盈亏平衡，很多公司开始烧钱抢用户，达到一定体量会实现盈利，容易出大市值公司。
云服务的商业模式，一般由产品型公司转型而来，是很多软件公司的究极模式。转云以后，由一次性卖产品转变为提供服务，现金流改善，持续盈利能力提高，大牛股的摇篮。
根据用途和特点的不同，工业软件可以分为四类：
研发设计软件：CAD、EDA、PLM、CAM、CAE
生产控制软件：EMS、DCS、MES、SCADA
信息管理软件：ERP、SCM、FM、CRM
嵌入式工业软件：工业通信、数控设备、能源电子、工业机器人、汽车电子
我国工业软件存在五大瓶颈：
1)重硬轻软：制造业附加值不高，仍以中低端制造业为主，重视硬件、轻视软件。
2)发展失衡：资本宠爱平台类软件，基础软件研发高、赚钱难，长期被资本抛弃。
3)人才缺失：工业软件企业钱少活类，人才不愿意去，大量优质毕业生流向金融和互联网。
4)创新不足：盗版软件泛滥，产权得不到保护，企业尝不到甜头，缺乏创新动力。
5)需求不足：跟国外代差太大，客户不愿意用，没有形成完整的生态圈。
2/5投资逻辑
B端优先替代：C端和B端软件的投资逻辑有所区别，C端注重性能，B端注重安全性和稳定性。由于考虑到代差，国产工业软件短期内无法和进口软件媲美，C端用户追求性价比，能不花钱就不花钱，一般选择国外的破解版软件，自己在家用也不会有人找麻烦。B端就不行了，只能用正版软件，能用就好，并且使用进口软件可能会存在安全性问题，对于企事业单位、金融企业，对数据安全要求很高，需要从硬件到操作系统，再到基础软件进行国产替代，以防进口的东西存在后门。
对工业理解力要求高：工业软件公司的核心竞争力在于，能够深入理解工艺流程，满足客户需求，把这种理解融入到产品设计中去。研发设计软件技术壁垒最高，也是目前最迫切解决的方向，软件设计需要跨学科人才，既懂制造业又懂软件。
联姻制造巨头是趋势：前段时间工业富联入股鼎捷软件，这仅仅是一个开始，未来会有更多的制造业巨头牵手工业软件公司，然后把自己积累的宝贵经验融合到软件里面，反过来给自己赋能。立讯、歌尔、格力、美的、比亚迪这些制造业巨头，都有可能跟进，扶持自己的软件公司。预计未来会有很多跨国并购，美国无法使用长臂管辖权的公司。
工业软件可以分两类。一类是怎么把产品造好，比如ERP软件，可以提高生产效率，降低成本，优化资源配置。目前国内的工业软件主要是这一类，另一类是如何造出优质产品，比如设计类软件，这部分很容易被卡脖子。
我国是制造业第一大国，过去发展得比较粗放，未来将会往精细化转型，工业软件的市场非常大，并且是巨头之间竞争的关键一环。富士康最近被立讯搞得压力有点大，入股鼎捷软件很有战略意义。
3/3龙头梳理
鼎捷软件：富士康入股，首先会带来不少订单，逐渐融合富士康多年积攒的经验，打磨产品对外输出，业绩确定性不错，A股工业软件首选标的。之前炒作了一波，翻了好几倍，目前在估值回归，股价弹性大，受市场风险偏好影响。
宝信软件：生产控制类软件龙头，同时是批发类IDC龙头，今年股价非常坚挺，IDC业务受益于下游互联网大厂流量爆发，公司的软件业务被低估。两大业务都有不错的潜力。
广联达：转云挺成功，大牛股，市占率很高，但行业增速低，一直在泡沫化的边缘徘徊，想买到便宜货不容易。
用友网络/金蝶：ERP行业双寡头，也在转云，甲骨文开始收缩国内业务，用友和金蝶有进军高端的机会，转云后估值重塑，确定性很好
恒生电子：金融IT一家独大，直接融资比重提高，发展潜力很大。研发费用全部费用化，很实在的公司。